Vừa qua là một tuần yên tĩnh đến kinh ngạc trên thị trường Bitcoin. Sau khi các biến động tiếp tục diễn ra, giá bị ép chặt vào một vùng hợp nhất (consolidation range) và dao động trong phạm vi hẹp. Tuần vừa rồi, BTC mở cửa giao dịch ở mức cao là $35.128 và được giao dịch xuống mức thấp nhất $32.227. Thị trường bắt đầu có cảm giác như sự bình lặng trước cơn bão vì các nhà đầu tự đang có động thái im lặng và yên tĩnh để quan sát, điều này xuất hiện trên cả chỉ số giao dịch giao ngay (spot), phái sinh (derivative) và on-chain.
Thống kê cho thấy đối với đa phần trader, consolidation là thời gian kiếm ít lời nhuận nhất. Nhưng breakout từ vùng consolidation vẫn là thời điểm “ngon ăn” nhất cho mọi trader vì tại đây, giá sẽ có biến động mạnh (tăng nhanh hoặc giảm sâu). Trader có thể kiếm lợi nhuận từ thị trường bằng việc mua – bán “khống” BTC. Tuy nhiên, giao dịch Futures là có rủi ro, bạn nên trang bị kiến thức và xây dựng chiến lược giao dịch cá nhân để giảm thiểu thua lỗ và kiếm được lợi nhuận cao nhất.
Hướng dẫn giao dịch Futures trên sàn Binance
Hướng dẫn Phân tích kỹ thuật trong Trade coin
Tuần này, qua bài viết phân tích on-chain của Glassnode, GTA sẽ cùng anh em tìm hiểu và phân tích các số liệu và chỉ số trên toàn bộ thị trường Bitcoin để thiết lập tâm lý tổng thể, các yếu tố gây nên biến động và các mô hình hành vi của nhà đầu tư.
Dấu hiệu ban đầu từ Sự phục hồi của thợ đào
Chủ đề chính của hai bài bài phân tích on-chain trước đều tập trung vào việc thay đổi điều kiện trên thị trường đào Bitcoin (xem Tuần 26 và Tuần 27). Một điểm mấu chốt trong việc thiết lập xu hướng tăng hoặc giảm là tốc độ phục hồi tốc độ băm (hash-rate).
- Việc phục hồi hash-rate nhanh chóng có thể cho thấy các thợ đào ngoại tuyến (offline) đã di dời hoặc thiết lập lại thành công phần cứng của họ, thu hồi chi phí và có khả năng giảm rủi ro do áp lực bán thanh lý kho bạc (treasury – BTC dự trữ của miners).
- Việc phục hồi hash-rate chậm có thể cho thấy một điều ngược lại. Tốc độ băm phục hồi chậm do các thợ đào từ Trung Quốc vẫn tiếp tục ngừng hoạt động hoặc chưa thể di chuyển và thiết lập lại các máy đào của họ tại một địa điểm khác. Chi phí và việc ngừng hoạt động sẽ tiếp tục gây thiệt hại về tài chính cho các thợ đào và do đó sẽ làm tăng rủi ro và áp lực bán BTC từ các minner này
Trong tuần này, tỷ lệ băm đã phục hồi từ mức giảm (rơi đỉnh xuống đáy) là 55%, xuống còn khoảng 39%. Nếu mức này được giữ vững và mang tính đại diện, nó sẽ chỉ ra rằng sức mạnh băm tương đương với khoảng 29% sức mạnh băm bị ảnh hưởng đã trở lại trực tuyến có nghĩa là thợ đào đã quay trở lại đào BTC. Điều này có thể là do:
- Các miner ở Trung Quốc đã di dời thành công phần cứng – máy đào của họ
- Phần cứng lỗi thời trước đây đã được loại bỏ và hardware mới đã được thêm vào.
Glassnode trước đây đã lưu ý rằng các công ty khai thác vẫn hoạt động tại thời điểm này sẽ có lợi nhuận tăng đáng kể và giảm thiểu áp lực bán bắt buộc. Để hỗ trợ cho luận điểm này, số liệu Thay đổi vị trí ròng của thợ đào (Miner Net Position Change metric) đã trở về mức tích lũy. Điều này chỉ ra rằng áp lực bán đến từ các thợ đào ngoại tuyến (offline – không hoạt động), nhiều hơn là được bù đắp bởi sự tích lũy của các miner đang hoạt động.
Một thay đổi bất lợi lớn đối với số liệu này cho thấy căng thẳng tài chính đang ảnh hưởng đến thị trường đào BTC và có khả năng báo trước sự gia tăng nguồn cung thanh khoản.
Sự cạn kiệt Dự trữ trao đổi
Một chủ đề quan trọng trong suốt năm 2020 và quý 1 năm 2021 là sự cạn kiệt không ngừng của nguồn dự trữ giao dịch coin, các đồng Bitcoin này được thu mua bởi Grayscale GBTC Trust, hoặc được tích lũy bởi các tổ chức. Điều này cho thấy một dòng chảy ròng liên tục từ các sàn giao dịch ra các ví lạnh bên ngoài.
Trong suốt tháng 5, xu hướng này đã bị đảo ngược đáng kể khi một lượng lớn BTC được gửi đến các sàn giao dịch, cùng với việc thị trường bán tháo khoảng 50%. Trên cơ sở đường trung bình động 14 ngày, đặc biệt là hai tuần qua đã chứng kiến sự trở lại tích cực hơn của dòng chảy BTC ra khỏi sàn giao dịch, với tốc độ khoảng 2 nghìn BTC mỗi ngày.
Khi sự biến động thị trường giảm dần, thông thường các mempools sẽ bị xóa và nhu cầu về không gian khối giảm xuống. Do đó, các giao dịch được thực hiện có xu hướng đại diện cho một mẫu ít ‘đầu cơ’ hơn và giao dịch ‘có mục đích’ hơn so với một thị trường tăng giá (bull market).
Mempool là một bể ghi lại các giao dịch của thợ mỏ và được chờ để đưa vào Blockchain sau khi tìm thấy khối trước đó. Về cơ bản, Mempool là “nút cổ chai” trong mạng lưới Bitcoin. Các giao dịch được di chuyển vào Blockchain càng nhanh, thì tốc độ phê duyệt của người dùng càng nhanh. Nếu tỷ lệ khai thác các khối giao dịch mới thấp hơn tỷ lệ giao dịch mới đến, sẽ xảy ra tình trạng ùn tắc trong bể bộ nhớ và các giao dịch có thể mất nhiều thời gian hơn để được phê duyệt (tùy theo quy mô và phí kèm theo).
Trong tuần này, tỷ lệ phí giao dịch on-chain liên quan đến tiền gửi vào sàn giao dịch đã giảm xuống 14% thị phần (dominance) sau khi đạt mức cao nhất trong thời gian ngắn – khoảng 17%. Việc này cho thấy một xu hướng cơ cấu có thể củng cố luận điểm áp lực bán đang giảm xuống.
Lần cuối cùng trên các sàn giao dịch, số dư tổng hợp đã giảm khoảng 40 nghìn BTC trong ba tuần qua. Con số này đại diện cho khoảng 28% trong tổng số 140 nghìn BTC được theo dõi kể từ mức đáy được thiết lập vào tháng 4. Số dư trên các sàn giao dịch mà Glassnode theo dõi hiện đang giữ 2,56 triệu đồng BTC.
Thị trường giao dịch phái sinh yên lặng
Trên khắp các thị trường phái sinh, Glassnode nhận thấy điều kiện tương đối trầm lắng khi lãi suất mở và khối lượng giao dịch tiếp tục giảm. Do ảnh hưởng nặng nề của thị trường phái sinh trong việc đòn bẩy gây ra sự giảm giá BTC đột ngột (short squezze) vào tháng 5 vừa rồi, dẫn đến sự ‘ham muốn’ đối với ‘đầu cơ đòn bẩy’ của các nhà giao dịch giảm xuống.
Kể từ đợt bán tháo vào tháng 5, lãi suất mở hợp đồng tương lai vẫn bị ràng buộc trong khoảng từ $10,7 tỷ đến $13 tỷ, với chỉ một số ít các đợt tăng hoặc giảm đáng chú ý trong phạm vi đó. Lãi suất mở vẫn thấp hơn 57% so với ATH được thiết lập vào tháng 4 khi Coinbase niêm yết sàn chứng khoán.
Khối lượng giao dịch trên các thị trường Futures cũng đang giảm, giảm trở lại mức $45 tỷ được giao dịch mỗi ngày. Các mức khối lượng này được nhìn thấy lần cuối vào quý 1 năm 2021 khi giá BTC giao dịch trong phạm vi tương tự ($29.000 đến $38.000). Điều này khiến khối lượng hiện tại thấp hơn 62,5% và 49% so với mức đầu tư của tháng 5 (# 1) và tháng 6 (# 2), tương ứng.
Các thị trường quyền chọn (option markets) cũng đang trải qua sự chậm lại tương tự với thị trường phái sinh, với lãi suất mở giảm hơn 67% kể từ mức cao nhất ATH là $13,2 tỷ vào tháng 3 và tháng 4. Lãi suất mở option hiện tại ở mức $4,4 tỷ – quay trở lại mức tháng 12 năm 2020.
Với sự sụt giảm đáng kể như vậy trên tất cả các thị trường phái sinh, ngày càng có nhiều khả năng rằng sự biến động của thị trường sẽ được thúc đẩy bởi khối lượng giao dịch spot, thay vì các đợt short/ long squeezes hoặc các giao dịnh đòn bẩy bị thanh khoản. Do đó, hướng đi của động thái thị trường tiếp theo có khả năng phản ánh mạnh mẽ cung và cầu cơ bản (chứ không phải là phần bù/ chiết khấu do đầu cơ).
Hiện tượng Short Squeeze xảy ra khi giá của BTC tăng nhanh chóng, buộc các nhà giao dịch đã đặt cược rằng giá sẽ giảm trên thị trường phái sinh phải mua lại để tránh thiệt hại lớn hơn. Điều này ngược lại với Long Squeeze.
Động lực nguồn cung BTC
Sau khi phân tích các thợ đào, dòng chảy từ các sàn giao dịch, thị trường phái sinh, cuối cùng sẽ là động lực của những người nắm giữ nguồn cung BTC hiện có. Ở đây, Glassnode đang tìm kiếm sự cân bằng giữa chi tiêu và mô hình nắm giữ (holding) để đánh giá tâm lý và niềm tin của các nhà đầu tư.
Chỉ số ASOL nắm bắt độ tuổi trung bình của các kết quả đầu ra đã chi tiêu hàng ngày. ASOL chỉ xem xét độ tuổi trung bình của kết quả đầu ra đã chi tiêu (spent outputs – không phải coin volumes), và phần lớn không bị ảnh hưởng bởi sự yên tĩnh của các mempool trong thời gian này. Biểu đồ bên dưới cũng sử dụng công cụ điều chỉnh thực thể để lọc ra các sàn giao dịch và các tổ chức kinh tế tương tự thường sử dụng phí on-chain thấp cho việc hợp nhất và quản lý ví.
Tương tự như đỉnh của năm 2017 và 2019, độ tuổi trung bình của ‘spent outputs’ đang nhanh chóng ‘sụp đổ’, cho thấy sự quay trở lại HODLing có niềm tin và có khả năng tích lũy cao hơn (lưu ý rằng cần có thời gian để biểu hiện sự ép chặt nguồn cung tích lũy tiếp theo).
ASOL cho thấy rằng nhìn chung, các đồng BTC cũ đang ngày càng nằm im, không hoạt động. Các sóng HODL cung cấp nhiều điểm dữ liệu hơn để hỗ trợ cho luận điểm này.
Biểu đồ dưới đây được lọc cho các đồng BTC có độ tuổi từ 2 năm đến 5 năm (có nghĩa trong khoảng thời gian này, các đồng coin này không hoạt động cũng như di chuyển khỏi ví lạnh). Các nhóm tuổi trên phản ánh hai nhóm người mua có niềm tin mạnh mẽ và cả hai nhòm này đều có sự biến động đáng kể:
- Holder từ 2-3 năm đã tích lũy trong thị trường bear market từ cuối năm 2018 đến mức đỉnh năm 2019. Các nhà đầu tư này hiện nắm giữ 9,8% nguồn cung.
- Kể từ tháng 3 năm 2020, 5,2% nguồn cung lưu hành đã ‘trưởng thành’ từ nhóm 2-3 năm thành nhóm 3-5 năm.
- Holder từ 3 – 5 năm tích lũy trong khoảng thời gian từ tháng 7 năm 2016 đến tháng 7 năm 2018 và do đó đại diện cho những người mua trong thị trường tăng giá trong chu kỳ cuối cùng. Nhóm này tiếp tục phát triển, hiện chiếm 13,1% nguồn cung. Các nhà đầu tư này đã mua từ $640 đến ATH trước đó ở mức $20k và đã nắm giữ qua suốt các biến động lớn từ thị trường.
Đối với các đồng coin ‘trung niên’ (6 tháng đến 2 năm tuổi), chúng ta có thể thấy rằng trong quý 1 năm nay, các nhà đầu tư này chủ yếu bán BTC của họ (sóng giảm). Phạm vi tích lũy cho những người bán Q1 đó kéo dài đến tháng 1 năm 2019 sau khi đầu tư năm 2018 lên $3k (do đó thu được bội số lợi nhuận nhỏ hơn).
Những nhóm này gần đây đã bắt đầu chuyển đổi hành vi, từ bán ra (sell) sang mô hình nắm giữ (hold). BTC có độ tuổi từ 1-2 năm hiện chiếm 13,3% nguồn cung và được tích lũy từ giữa năm 2019 đến giữa năm 2020. Sau khi bán ra nhiều vào Q1, lượng BTC nắm giữ của họ đã giảm xuống, cho thấy tốc độ bán ra đã chậm lại.
Những đồng coin có độ tuổi từ 6-12 tháng là những người mua trong thị trường tăng giá theo chu kỳ này và hiện nắm giữ 9% nguồn cung BTC. Biên độ tuổi này đã bắt đầu tăng đáng kể bắt đầu từ đầu tháng 4, cho thấy rằng một tỷ lệ lớn người mua từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2020 đã không bán BTC của họ.
Sự phát triển của những làn sóng HODL ‘tuổi trung niên’ này trong ba tháng tới sẽ là chìa khóa để đánh giá cao lượng ‘nguồn cung ban đầu của các tổ chức’ vẫn được nắm giữ, hoặc ngược lại, đã được bán gần đây.
Cuối cùng, là những BTC có độ tuổi từ 1-6 tháng. Các đồng coin này đại diện cho những người mua trong thị trường tăng giá, những người thường mua BTC từ những người cũ hơn để kiếm lợi nhuận. Hành vi này thể hiện rõ ràng từ tháng 11 năm 2020 đến tháng 5 năm 2021 khi nguồn cung BTC ‘trẻ’ tăng từ khoảng 22% lên hơn 32%.
Tuy nhiên, kể từ đợt bán tháo vào tháng 5 vừa rồi, nguồn cung BTC ‘trẻ’ đã bắt đầu cấu trúc xu hướng giảm, điều này cho thấy các đồng coin này đang bị đáo hạn, HODLing đang diễn ra và quá trình tích lũy có thể đang được tiến hành.
Sẽ có lợi cho giá BTC nếu nguồn cung coin ‘trẻ’ tiếp tục giảm (đồng BTC cũ không hoạt động và đồng BTC ‘trẻ’ đang trưởng thành). Ngược lại, nguồn cung BTC ‘trẻ’ tăng đột biến cho thấy sự phân phối mới và sẽ có xu hướng giảm giá.
Kết luận
Bitcoin tuần qua đã đi vào vùng tích lũy với mức biến động giá nhỏ trong khoảng từ $32k – $35k. Thị trường giao dịch phái sinh cũng không còn sôi động như trong nửa đầu năm vừa rồi. Thị trường chung đang không rõ xu hướng, tốc độ đào đã dần quay trở lại, áp lực bán BTC cũng đang chậm lại. Dường như đây là sự yên lặng bất thường trước cơn bão lớn từ thị trường Crypto. Khi vượt ra khỏi vùng tích lũy này, BTC có thể tăng giá mạnh vượt mức đỉnh cũ $60k hoặc cũng có thể giảm sâu xuống chỉ còn $20k. Vì vậy, trong thời gian này, anh em nên có chiến lược giao dịch và quản lý vốn tránh những biến động đột ngột từ thị trường.
Bài viết trên chỉ vì mục đích thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư. Trong thị trường đầy biến động này, anh em nên có chiến lược giao dịch phù hợp và xây dựng kế hoạch quản trị rủi ro cá nhân. GTA chúc anh em may mắn và kiếm được lợi nhuận từ thị trường.
Theo Glassnode
