Sau sự ra mắt kinh doanh quyền chọn bitcoin của Bakkt, một công ty con của ICE vào tháng 12/2019, Chicago Mercantile Exchange (CME), trung tâm giao dịch quyền chọn và hợp đồng tương lai lớn nhất thế giới, đã chính thức ra mắt các sản phẩm quyền chọn Bitcoin vào ngày 13/1/2020, đã thiết lập một cột mốc quan trọng khác trong việc tích hợp tài sản kỹ thuật số, một loại tài sản mới nổi, vào một thị trường phái sinh tài chính mạnh mẽ hơn.
Trong khi sàn CEX đã tung ra các sản phẩm quyền chọn, cùng với đó một số hợp đồng giao dịch quyền chọn đã xuất hiện trong làn sóng DeFi. Nhưng cho dù là nhà đầu tư hay là sàn giao dịch, hầu hết đều không hiểu rõ về các logic định giá của tài sản kỹ thuật số phái sinh. Sự nhầm lẫn của cơ chế định giá ảnh hưởng trực tiếp đến sự biến động của các công cụ phái sinh, do đó gây rủi ro cho các nhà đầu tư.
Trong quá trình hình thành và phát triển của thị trường phái sinh tài chính quốc tế, việc định giá hợp lý các quyền chọn là một bài toán khó đối với các nhà đầu tư. Những người tiên phong như Bashlier, Sprenclair và Bones đều có những đóng góp đáng kể vào mô hình định giá, trong khi mô hình định giá quyền chọn hoàn chỉnh đầu tiên được tạo ra bởi Fisher Black và Myron Scholes và được xuất bản vào năm 1973. Sau đó, các nhà đầu tư biến công thức số trừu tượng này thành rất nhiều của cải bằng cách sử dụng mô hình định giá quyền chọn BSM.
Với việc áp dụng máy tính và công nghệ truyền thông, việc áp dụng rộng rãi công thức định giá quyền chọn phức tạp trở nên khả thi. Sàn giao dịch hợp đồng tương lai Seaweed Finance được ra mắt vào đầu năm 2021 đã áp dụng mô hình định giá BSM cho mạng lưới oracle phi tập trung, mạng lưới này đã trở thành điểm sáng của không gian tiền điện tử.
Giá trị cốt lõi của mô hình định giá BSM là nó xây dựng một mô hình toán học để tính toán các mức độ chênh lệch khác nhau của các quyền chọn, điều này rất cần thiết cho việc sử dụng giao dịch quyền chọn (hoặc bất kỳ công cụ phái sinh nào). Bắt đầu từ công thức BSM, thật tiện lợi khi tính đạo hàm riêng của giá quyền chọn đối với tài sản cơ sở, thời gian, lãi suất và độ biến động, để xác định mức độ rủi ro của quyền chọn đối với các yếu tố này. Có năm loại tiếp xúc phổ biến trong đầu tư (thường được thể hiện bằng bảng chữ cái Hy Lạp). Đó là:
Mức độ rủi ro (Risk Exposure)
- Δ: là tỷ lệ giữa sự thay đổi giá của một quyền chọn so với sự thay đổi giá của tài sản cơ bản.
- γ: Đạo hàm bậc 2 của độ nhạy của sự thay đổi của giá quyền chọn đối với sự thay đổi của giá tài sản cơ bản.
- Vega: Độ nhạy của giá quyền chọn đối với sự biến động của tài sản cơ sở.
- θ: Mức độ nhạy cảm của giá quyền chọn đối với sự thay đổi của lãi suất phi rủi ro
- σ: Mức độ nhạy cảm của giá quyền chọn đối với sự thay đổi của lãi suất
Ngoài ra, một chức năng cốt lõi khác của mô hình định giá BSM là tính toán sự biến động ngụ ý của tài sản cơ sở, thường thể hiện quan điểm chung của thị trường về rủi ro của tài sản cơ sở. Có lẽ ứng dụng nổi tiếng nhất của sự biến động ngụ ý là chỉ số VIX, còn được gọi là chỉ số hoảng sợ, được tính toán bởi Hội đồng Thương mại Chicago cho S & P 500 bằng cách sử dụng quyền chọn mua và bán trong 30 ngày tới, được các nhà đầu tư tham khảo rộng rãi.
Mô hình định giá của Seaweed dựa trên mô hình BSM được Wall Street sử dụng rộng rãi và đã có một cải tiến độc đáo để cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng chịu rủi ro có thể kiểm soát và kỳ vọng lợi nhuận cao bằng cách chọn giá hợp lý.
Để giải thích cho hạn chế của cơ chế AMM, một mô hình BSM đã điều chỉnh sẽ được sử dụng để định giá quyền chọn.
Chỉ số
- S0: Giá thị trường của tài sản
- r: Lãi suất phi rủi ro (8% -10%)
- q: Tỷ lệ Cổ tức (là 0 đối với hầu hết các tài sản tiền điện tử)
- σ: Biến động hàng năm của tài sản
- t: Thời gian hết hạn trong năm
- X: Strike price (giá thực hiện)
Seaweed tính đến cả việc điều chỉnh sự biến động đã thực hiện và “volatility smile”.
Biến động được thực hiện: Độ biến động cơ bản được sử dụng trong mô hình BSM sẽ là độ biến động được thực hiện được tính từ giá đóng cửa hàng giờ trong 120 giờ trước. Sau khi chuyển mức biến động hàng giờ thành mức độ biến động hàng năm bằng cách nhân sqrt {24 * 365}, giả sử là 60%, mức tăng thêm 50% sẽ được áp dụng cho mức độ biến động làm cho nó lên 90%. Hệ số biến động được áp dụng dựa trên quan sát trước đây về sự khác biệt giữa khối lượng ngụ ý và khối lượng thực tế của thị trường tiền điện tử và hệ số này có thể được thay đổi thông qua cơ chế quản lý.
Volatility smile: Khi quyền chọn có giá thực hiện “xa” so với giá thị trường, thì sự biến động ngụ ý sẽ tăng lên.
Chúng tôi thêm phần điều chỉnh này bằng cách bao gồm một hệ số được định nghĩa là hệ số Volatility Smile Multiplier dựa trên chênh lệch tỷ lệ phần trăm tuyệt đối giữa giá thực hiện và giá thị trường, để làm cho giá quyền chọn thực tế hợp lý hơn.
|StrikePrice — MarketPrice|/MarketPrice * VolatilitySmileMultiplier
SeaWeed đã thông báo rằng mục tiêu của họ là xây dựng một nền tảng giao dịch phái sinh tài sản kỹ thuật số quyền chọn toàn cầu an toàn, chuyên nghiệp và sáng tạo trên blockchain để đáp ứng nhu cầu giao dịch quyền chọn của thế giới DeFi. Theo quan điểm của tác giả, tầm quan trọng của nền tảng giao dịch quyền chọn phi tập trung được tích hợp với mô hình định giá BSM còn hơn thế nữa. Hệ thống tài chính trưởng thành nhận ra cuộc chơi giữa lưu thông tự do và giá hợp lý của tài sản cơ bản thông qua các giao dịch giao ngay khổng lồ và ma trận phái sinh hoàn hảo. Trong xu hướng tích hợp tài sản kỹ thuật số vào hệ thống tài chính truyền thống không thể ngăn cản, sự xuất hiện của các nền tảng như Seaweed có ý nghĩa sâu rộng.
Theo thông báo chính thức của Seaweed Finance, Seaweed Dapp sẽ ra mắt vào ngày 29 tháng 3 năm 2021, vì vậy hãy cùng chờ đợi trải nghiệm giao dịch mạnh mẽ trên Seaweed, nền tảng giao dịch quyền chọn phi tập trung sử dụng mô hình định giá BSM.
Theo Seaweed Finance
Góc Tiền Ảo
