Từ khoá:
- LSDfi đề cập đến các giao thức DeFi được xây dựng dựa trên các công cụ phái sinh đặt cược thanh khoản (“LSD – Liquid Staking Derivatives”). Bằng cách cung cấp thêm các cơ hội tạo ra lợi nhuận, các giao thức LSDfi cho phép chủ sở hữu LSD đưa tài sản của họ vào hoạt động và tối đa hóa lợi nhuận.
- Các giao thức LSDfi đã có sự gia tăng nhanh chóng về tổng giá trị bị khóa (“TVL – Total Value Locked”) trong vài tháng qua, được hưởng lợi từ việc áp dụng đặt cược thanh khoản( Liquid Staking). TVL tích lũy trong các giao thức LSDfi hàng đầu đã vượt mốc 400 triệu USD, tăng hơn gấp đôi kể từ một tháng trước.
- Các yếu tố thuận lợi cho sự phát triển của LSDfi bao gồm sự tăng trưởng của ETH được đặt cược (staking), cũng như mức độ thâm nhập thấp hiện tại của LSDfi. TVL trong các giao thức LSDfi hiện chiếm chưa đến 3% tổng người tham gia thị trường.
- Mặc dù LSDfi mang đến cơ hội hấp dẫn cho những người nắm giữ LSD, nhưng người dùng nên nhận thức được các rủi ro liên quan: rủi ro về giá LSD, rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro của bên thứ ba.
Tình trạng hiện tại của LSD
Việc chuyển đổi thành công Ethereum sang Proof-of-Stake (“PoS”) và việc cho phép rút ETH đã đặt cược sau khi nâng cấp Shapella đã góp phần vào sự tăng trưởng lớn lượng người dùng tham gia Staking ETH để chạy PoS.
Hiện đã có hơn 22,916,314 ETH đã được staking vào Ethereum Network để chạy Node.
Tương ứng, chúng tôi cũng đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể trong các công cụ phái sinh đặt cược thanh khoản (“LSDs”). Tóm lại, LSDs là những token được phát hành bởi các nền tảng Liquid Staking (ví dụ: stETH, rETH, WBETH, v.v.).
Có những khó khăn đáng kể về kỹ thuật và yêu cầu vốn lớn để chạy một nút đơn, điều này có thể không phù hợp với tất cả mọi người.
Do đó, các giao thức Liquid Staking cho phép nhiều người dùng tham gia vào quá trình staking với các rào cản tham gia ít hơn trong khi vẫn duy trì tính thanh khoản của tài sản staking.
Việc duy trì tính thanh khoản này đạt được bằng cách phát hành mã thông báo đặt cược thanh khoản (liquid staking token) cho người dùng giao thức, token này sau đó có thể được sử dụng để tham gia vào hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn.
Nhìn vào bối cảnh Staking ETH tổng thể hiện nay, Lido là người chơi lớn nhất với 31,6% thị phần. Tiếp theo là các sàn giao dịch tập trung như Coinbase, Binance và Kraken. Ngoài ra còn có một số nhà cung cấp đặt cược thanh khoản (Liquid staking providers) nhỏ hơn, nhưng họ chiếm một phần nhỏ hơn nhiều trong số ETH được staking.
Các nhà cung cấp đặt cược thanh khoản phát hành LSDs của riêng họ, do đó mở khóa tính thanh khoản và cho phép chủ sở hữu tham gia vào các cơ hội rộng lớn hơn trong hệ sinh thái tiền điện tử.
LSDs có thể là các Rebasing tokens hoặc Reward-bearing tokens. Những người nắm giữ các rebasing tokens như stETH trải qua sự thay đổi về số dư khi nguồn cung cấp tokens thay đổi theo phần thưởng staking hoặc hình phạt cắt giảm. Ngược lại, Reward-bearing tokens phản ánh sản lượng tích lũy thông qua thay đổi giá trị tokens thay vì thay đổi số dư.
Các bạn có thể tham khảo các chỉ số dưới đây theo từng giao thức:
Khai phá tiềm năng tài chính của LSDs
Giả sử bạn sở hữu LSDs và đang kiếm được phần thưởng staking trên cổ phần của mình. Tuy nhiên nếu bạn có thể tiến thêm một bước và tạo thêm lợi nhuận ngoài tỷ lệ staking cơ bản 4-5% hiện tại ?
Chào mừng đến với thế giới của LSDfi.
LSDfi đề cập đến các giao thức DeFi được xây dựng dựa trên các công cụ phái sinh đặt cược thanh khoản. Bằng cách cung cấp thêm các cơ hội tạo ra lợi nhuận, các giao thức LSDfi cho phép chủ sở hữu LSD đưa tài sản của họ vào hoạt động và tối đa hóa lợi nhuận.
Hệ sinh thái LSDfi
Hệ sinh thái LSDfi bao gồm sự kết hợp của các giao thức DeFi hoàn thiện đã tích hợp LSD như một phần của bộ sản phẩm đa dạng của họ, cũng như các dự án gần đây chủ yếu dựa trên LSD.
Để hoàn chỉnh, chúng tôi cũng đã bao gồm các giao thức và nhà cung cấp LSD chính.
- DeFi liquid staking providers: Nhà cung cấp DeFi cho phép người dùng tham gia đặt cược và nhận lại LSD.
- CEX liquid staking providers: các sàn giao dịch tập trung (“CEX”) cung cấp dịch vụ đặt cược thanh khoản.
- CDP stablecoins: giao thức vị thế nợ thế chấp (“CDP”) cho phép người dùng đúc stablecoin bằng cách sử dụng LSD làm tài sản thế chấp.
- Index LSDs: tokens đại diện cho cổ phần trong một rổ LSD.
- Yield strategies: các giao thức cho phép người dùng tiếp cận các cơ hội lợi nhuận bổ sung.
- Money market: các giao thức tạo thuận lợi cho hoạt động cho vay và đi vay sử dụng LSD.
Hiện tại LSDfi tập trung chỉ yếu tại 5 giao thức hàng đầu sở hữu hơn 81% TVL. Lybra là giao thức dẫn đầu thị trường và sự vươn lên dẫn đầu của nó diễn ra nhanh chóng, xét đến việc dự án chỉ mới hoạt động trên mạng chính của nó vào tháng 4/2023. (Lưu ý đây không phải lời khuyên đầu tư vào Lybra ở giai đoạn này).
Mọi người có thể tham khảo và tìm hiểu kỹ cơ chế của các dự án trên để quyết định xem có nên đầu tư hay không. Team GTA sẽ sớm đưa ra các bài research về các dự án này cho mọi người tham khảo.
Sự phát triển của LSDfi
Các giao thức LSDfi đã trải qua sự gia tăng nhanh chóng về TVL trong vài tháng qua, được hưởng lợi từ việc áp dụng Liquid Staking. TVL tích lũy trong các giao thức LSDfi hàng đầu đã vượt mốc 400.000.000 USDT và đã tăng hơn gấp đôi kể từ một tháng trước.
Sự phát triển của các giao thức LSDfi đã được hưởng lợi từ xu hướng cấu trúc của sự gia tăng ETH được staking sau cập nhật Shapella của mạng Ethereum. Với sự tham gia nhiều hơn vào việc staking ETH, việc áp dụng liquid staking cũng tăng lên. Đương nhiên, những người nắm giữ LSD cũng đã hướng tới các giao thức LSDfi để tạo ra lợi nhuận bổ sung.
Sự tăng trưởng như vậy là tất yếu, vì có hơn 16,9 tỷ USDT trong LSDs trên Ethereum và TVL chỉ khoảng 412 triệu USDT trong các giao thức LSDfi (~2%).
→ Đây có thể nói xu hướng chắc chắn là sắp tới các dự án LSDfi sẽ được đẩy mạnh khi Binance đang cho Launchpool dự án liên quan tới việc tối ưu Liquidity: MAV. Kèm theo đó là cho xuất bản bản báo cáo về LSDfi này vào tháng 6/2023.
Triển vọng của LSDfi
Sự tăng trưởng lượng ETH được staking trong Ethereum Network
Tỷ lệ đặt cược của ETH hiện ở mức 16,1%, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 58,1% của 20 chuỗi PoS hàng đầu.
Trong tương lai, khoảng cách này sẽ được thu hẹp vì việc cho phép rút tiền sau cập nhật Shapella đã làm tăng tính hấp dẫn của việc staking bằng cách cho phép những người tham gia staking rút tiền của họ bất cứ lúc nào.
Nếu tỷ lệ staking tăng lên, thì dòng ETH staking sẽ đóng vai trò là chất xúc tác tích cực và là cơ cấu thuận lợi cho các giao thức LSD và LSDfi.
Đề cập đến dữ liệu on-chain, đã có dấu hiệu cho thấy nhu cầu staking ETH ngày càng cao. Tỷ lệ staking đã tăng mạnh từ dưới 15% trước Shapella lên hơn 19.24% hiện nay và hơn 4,6 triệu ETH đã được staking kể từ khi nâng cấp Shapella. Ngoài ra, nhu cầu staking còn rõ ràng hơn từ việc những người mới muốn tham gia staking ETH phải đợi 46 ngày để được duyệt.
Vốn trong LSDfi còn quá khiêm tốn so với tổng vốn của LSD
Mặc dù việc áp dụng các giao thức LSDfi (được đo bằng TVL) đã tăng lên nhưng hiện tại TVL của hệ sinh thái vẫn tương đối nhỏ. Đã có nhiều dự án ra mắt tuy vậy, đây vẫn là những ngày đầu đối với hệ sinh thái.
Tuy nhiên, khi LSD tiếp tục đạt được sức hút và ngày càng có nhiều người nắm giữ tìm cách tạo ra lợi nhuận, sẽ không có gì ngạc nhiên khi thấy nhiều sự đổi mới và triển khai dự án để tận dụng nhu cầu ngày càng tăng.
Từ một góc độ khác, TVL trong các giao thức LSDfi hiện chiếm chưa đến 3% tổng thị trường vốn của LSD. Điều này có thể do một số chủ sở hữu LSD e ngại về việc sử dụng các giao thức LSDfi và thực tế sẽ không thể đạt được tỷ lệ tham gia 100%, thì tỷ lệ tham gia một chữ số thấp thể hiện khoảng trống lớn cho sự tăng trưởng.
Rủi ro khi tham gia LSDfi
Điều quan trọng cần lưu ý là LSDfi là một thị trường tương đối non trẻ và cũng như tất cả các công nghệ mới nổi, các bạn nên nhận thức được những rủi ro liên quan đến việc tương tác với các dự án như vậy. Chúng bao gồm các rủi ro liên quan đến liquid staking nói chung.
- Rủi ro cắt giảm (Slashing risks): Người xác thực phải đối mặt với các hình phạt nếu không đạt được các tham số staking nhất định (ví dụ: chuyển sang chế độ ngoại tuyến) và những người nắm giữ LSD có thể gặp phải những rủi ro cắt giảm này.
- Rủi ro về giá LSD: Giá của liquid staking tokens có thể dao động và khác với tokens cơ bản do các lực lượng thị trường. Điều này có thể khiến người dùng gặp phải biến động giá và rủi ro thanh lý tiềm ẩn nếu token được sử dụng làm tài sản thế chấp.
- Rủi ro về hợp đồng thông minh: Mọi hợp đồng thông minh mà người dùng tương tác đều có các lớp lỗ hổng của hợp đồng thông minh mới mà các hackers có thể khai thác.
- Rủi ro của bên thứ ba: Một số dự án có thể sử dụng các dApp khác như một phần trong hoạt động bình thường của họ (ví dụ: chiến lược lợi nhuận). Trong những trường hợp như vậy, người dùng phải đối mặt với rủi ro đối tác bổ sung.
Ngoài ra, các yếu tố nói trên không bao gồm các rủi ro cụ thể của dự án khác nhau giữa các dự án. Người dùng nên tiến hành thẩm định kỹ lưỡng trước khi tham gia.
Kết luận
LSDfi đã mở ra một cơ hội tìm kiếm thêm lợi nhuận mới cho các nhà đầu tư LSD.
- Bạn không phải để chết nguồn vốn của mình khi tham gia staking ETH như trước đây mà có thể sử dụng nguồn vốn này một cách linh động hơn trong các hoạt động defi như: lending, mint stablecoins để sử dụng, yield farming,…
- Có thể mua bán bất cứ lúc nào mà không bị bó buộc thời gian.
- Việc mở khoá cho LSD, LSDfi cũng mở ra những sân chơi mới, game mới để những anh em nào chịu khó tìm hiểu có thể có được cơ hội đầu tư vào các giao thức mới về LSDfi.
Tuy vậy luôn có những rủi ro lớn khi bạn đem tiền của mình tham gia vào các dự án LSDfi, nó có thể khiến bạn mất trắng số tiền của mình nếu có bất kỳ sai sót nào như phần Rủi Ro ở trên có đề cập.
Hãy cân nhắc 10 lần về rủi ro & lợi ích trước khi tham gia bất cứ dự án LSDfi nào. GTA Team chúc bạn thành công.
Tác giả: Richwithmeme (https://twitter.com/richwithmeme)
Nguồn: Binance Research
