Sau khi mất 35% đau đớn trong 24 giờ qua, Bitcoin (BTC) cuối cùng đã tăng lên gần 36.000 đô la vào vào thời điểm hiện tại. Tổng cộng 3,5 tỷ đô la đã bị thanh lý, điều này có thể đã đẩy nhanh tốc độ giảm giá, nhưng thực sự không thể bị đổ lỗi hoàn toàn cho động thái này.
Tuy nhiên, sự suy yếu trên thị trường phái sinh đã đưa ra một số tín hiệu mạnh mẽ cho thấy sự hoảng loạn đã được khơi dậy, tạo ra sự không bền vững. Chúng có thể được đo lường bằng khoảng cách giá giữa thị trường hợp đồng tương lai và các sàn giao dịch giao ngay thông thường, cùng với funding rate âm trên các hợp đồng vĩnh viễn.
Nhiều chất xúc tác gây ra sự sụt giảm
Xác định chính xác thủ phạm của sự sụp đổ trên thị trường là một nhiệm vụ khó khăn, mặc dù nhận xét của Elon Musk về việc sử dụng than để khai thác Bitcoin có thể đóng một số vai trò. Tuy nhiên, ngày 19 tháng 5 đánh dấu thời hạn cuối cùng để Tether Holdings Limited chuyển dự trữ của Tether (USDT) cho Văn phòng Tổng chưởng lý New York.
Caitlin Long, người sáng lập và là CEO của Avanti Financial tuyên bố rằng, các trader có thể cảm thấy buộc phải bán các loại tiền điện tử khác để giảm tổng rủi ro của họ do rủi ro tín dụng xuất hiện từ việc tiết lộ tài sản dự trữ của Tether.
Theo tin tức của Cointelegraph, những bất ổn về quy định đã trở thành tâm điểm chú ý vào đầu tháng này khi Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen và Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Gary Gensler bày tỏ quan ngại của họ về lĩnh vực tiền điện tử.
Ngày 18/5, một hiệp hội ngân hàng và thương mại trực thuộc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã đưa ra tuyên bố với tiêu đề “Ngăn chặn rủi ro đầu cơ giao dịch tiền điện tử”. Sau đó, nó tiếp tục kêu gọi các tổ chức thành viên tuân thủ các quy định hiện hành về tiền tệ kỹ thuật số.
Thị trường hợp đồng tương lai cũng có dấu hiệu căng thẳng
Sự kết hợp của các yếu tố này đã dẫn đến mức điều chỉnh 50% được thấy trong chín ngày qua, và tác động của nó đối với thị trường hợp đồng tương lai cuối cùng đã cho thấy những tín hiệu rõ ràng về sự cạn kiệt. Bằng cách phân tích sự khác biệt về giá của thị trường giao sau so với các sàn giao ngay thông thường, mọi người có thể hiểu rõ hơn việc biến động giá đã tác động đến các trader chuyên nghiệp như thế nào.
Thông thường, hợp đồng tương lai 3 tháng sẽ giao dịch với phí bảo hiểm hàng năm từ 8% đến 15%, tương đương với lãi suất cho vay của stablecoin. Bằng cách hoãn thanh toán, người bán yêu cầu giá cao hơn, gây ra sự chênh lệch giá.
Trong vài tuần qua, chỉ báo này duy trì trên mức 8%, cho thấy sự tự tin. Tuy nhiên, trong thời gian giảm xuống 30.000 đô la vào tối hôm qua (19/5), tình hình đã thay đổi đáng kể khi sự thụt lùi lần đầu tiên trong một năm. Trong trường hợp này, thị trường hợp đồng tương lai giao dịch thấp hơn trên sàn giao dịch giao ngay thông thường – một tình huống rất đáng lo ngại.
Khi phí bảo hiểm hợp đồng tương lai nhanh chóng thiết lập lại mức lành mạnh là 7%, mọi người có thể kết luận rằng nguyên nhân là do lệnh cắt lỗ (stop loss) và thanh lý đã đẩy giá xuống 30.000 đô la.
Các tader bán lẻ cũng đã ngừng hoạt động
Để đánh giá tốt hơn xem liệu chuyển động này có tác động cụ thể đối với hợp đồng tương lai hàng tháng và hàng quý hay không, chúng ta nên xem xét các hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Các công cụ phái sinh này, còn được gọi là hoán đổi ngược, có tỷ lệ tài trợ nhúng (embedded rate) thường được tính sau mỗi 8 giờ để đảm bảo không có sự mất cân bằng rủi ro hối đoái.
Cá voi, bàn chênh lệch giá và các nhà tạo lập thị trường tránh tiếp xúc với các hợp đồng này do funding rate thay đổi của họ. Khi lệnh Long cần nhiều đòn bẩy hơn, họ là người trả phí. Điều ngược lại xảy ra khi lệnh short sử dụng nhiều đòn bẩy hơn, do đó gây ra funding rate âm.
Như được trình bày ở trên, chỉ báo này đã tiến vào khu vực không bền vững, vì tỷ lệ -0,20% tương đương với phí hàng tuần 4,3% do những người Short trả. Tình trạng này hiếm khi bền vững trong một vài ngày, vì nó khuyến khích người mua tham gia vào các vị thế Long.
Cả sự không chắc chắn về quy định của Hoa Kỳ và hành động của Văn phòng Tổng chưởng lý New York đối với Tether có thể mất vài tháng hoặc nhiều năm để phát triển. Trong khi đó, hành động của Trung Quốc không có gì khác biệt so với động thái vào tháng 9 năm 2017 khi nước này tuyên bố đóng cửa tất cả các sàn giao dịch và ngăn chặn ICO.
Do đó, khi xem xét mức phí bảo hiểm hợp đồng tương lai âm và tác động của funding rate hợp đồng vĩnh viễn, có thể nói rằng 30.000 đô la là điểm thấp nhất của đợt thanh lý.
Việc Bitcoin điều chỉnh 54% từ mức cao nhất mọi thời đại là 64.900 đô la đánh dấu phản ứng phóng đại của thị trường đối với đầu cơ thay vì phản ứng với tin tức có thể gây hại cho các chức năng và tầm quan trọng của Bitcoin như một tài sản khan hiếm, chống kiểm duyệt.
Theo Cointelegraph
Góc Tiền Ảo
